央行公告，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購(gòu)到期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，3 月 1 日不開(kāi)展逆回購(gòu)操作。當(dāng)日有 400 億元逆回購(gòu)到期，公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠 400 億元。一天期銀行間質(zhì)押回購(gòu)利率和七天期銀存間質(zhì)押回購(gòu)利率回到各自的短期利率走廊中樞 2.55% 和 2.65%下方，短期資金成本有所緩解，不過(guò)貨幣政策指向依然難以下定論，需要一段時(shí)間的觀察，觀察的指標(biāo)就在于這兩個(gè)利率和中樞的關(guān)系，如果長(zhǎng)期處于中樞下方、從未觸及中樞，則意味著貨幣政策寬松，如果大部分時(shí)間位于中樞下方、偶爾觸及中樞上行，則意味著貨幣政策中性偏松，目前來(lái)看貨幣政策回歸中性偏松的概率較大。
短期資金成本緊張格局未持續(xù)，雖然國(guó)債期貨依然看空，但是幅度和確定性已經(jīng)不如之前，建議國(guó)債期貨空單減倉(cāng)。近期市場(chǎng)運(yùn)行主要邏輯：寬信用落地分流利率債市場(chǎng)的資金以及國(guó)債期貨目前估值過(guò)高，同時(shí)短期資金成本前期突破利率走廊中樞上行過(guò)，目前已經(jīng)跌落至中樞下方。
未來(lái)市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)：一天期銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率的走勢(shì)，人民幣匯率不貶值對(duì)于貨幣政策的制約，非標(biāo)和房地產(chǎn)融資是否真的有邊際放松的跡象，社融數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖是否可以持續(xù)。操作建議：空單減倉(cāng)。 |
