2、 紗價走勢及紗棉價差分析
化纖方面，滌綸短纖報價持穩(wěn)為主，部分貨源報價小跌，商談優(yōu)惠仍為市場主流，江浙 1.4D 滌短報 11600－11700元/噸現款自提；下游逐漸復工，需求回暖暫不明顯，聚酯整體氣氛不佳，但原料 PTA 及 MEG 高位震蕩，成本支撐猶在，短期內滌短下跌空間有限。粘膠短纖市場報大致持穩(wěn)，中端主流報價上調至 15000--15300 元/噸，高端在 15500元/噸，下游以剛需補貨為主，部分原料備貨已至 3 月中下旬，加倉操作較少，預計近期粘膠短纖以穩(wěn)中上揚為主。進入傳統(tǒng)消費季，下游需求愈漸疲軟，市場成交情況依然保持低迷，僅有部分品種保持動銷。 而隨著國內棉花收儲的推進，現貨市場高等級棉資源趨緊，棉花現貨價格上漲速度略有加快，而此前相對低位的外棉價格也基于下游需求向好而不斷高企，給用棉企業(yè)帶來較大壓力。盡管上游原料 市場從成本方面予以棉紗價格支撐，但相較于疲軟的下游需求和相對低廉的進口棉紗替代，國內棉紗價格上漲乏力。
3、 紗布產量月度監(jiān)測
節(jié)后紗線市場整體行情清淡，雖則紗廠出廠報價堅挺，但實際成交不多，成交伴有商談，廠商坐地觀望為主。外圍商品大幅下挫，紗線市場交投恢復進度或將延遲，但成交放量是必然趨勢。受節(jié)后用工荒影響，多數紡企產銷尚處于低位，雖已開工但開機率處于低位；部分廠商亦因原料庫存處于低位而開機限產。據國家統(tǒng)計局最新統(tǒng)計數據顯示，2012 年 12 月，我國紡紗產量為 323.8 萬噸，同比增加 51.5 萬噸，增幅 18.9%；環(huán)比增加 7.1 萬噸，增幅 2.2%。2012 年 9-12 月，我國紗產量累計為1242.1 萬噸，同比增長 17.41%；2012 年 1-12月，我國紗產量累計 3333.3 萬噸，同比增長 15.2%。同時，從 2012 年各種布類產量來看，布總產量穩(wěn)步增長，2012 年 12 月產布 65.62 億米，同比增長 15.29%，2012年 1-12 月布總產量達 659.71 億米，同比增長 11.56%。從分項產量來看，棉布產量增速有放緩趨勢，棉混紡布產量增速較快，12 月產量同比增速達 44.4%，化纖布產量變動相對較大，可能更多受到化纖原材料價格波動的影響，但仍呈
現不斷增加的趨勢。
4、 服裝家紡產量月度監(jiān)測
2012 年 12 月，我國出口紡織品服裝約 241 億美元，同比增加 10.84%，增幅較上月擴大 7.98 個百分點，環(huán)比增加 14.91%，增幅較上月擴大 22.73 個百分點。其中出口紡織紗線、織物及制品 85.72 億美元，同比增加 3.25%，增幅較上月擴大 2.31 個百分點，環(huán)比增加 5.68%，增幅較上月擴大 4.91 個百分點；出口服裝及衣著附件155.29 億美元，同比增加 15.52%，增幅較上月擴大 11.43 個百分點，環(huán)比增加 20.73%，增幅較上月擴大 33.25 個百分點。2012 年 1-12 月，紡織品服裝累計出口 2549.83 億美元，比去年同期增加 70.28 億美元。同比增加 2.83%，增幅較去年同期縮減 17.22 個百分點。
5、化纖滌綸產量及棉滌比價月度監(jiān)測
12 月以來，滌綸短纖價格漲多跌少，由 12 月初的 10570/噸漲至 12 月 31 日的 11250/噸，累計上升 680 元/噸，增幅為 6.43%。粘膠短纖價格跌多漲少。由 12 月初的 13950 元/噸跌至 12 月 31 日的 13750 元/噸，累計下滑 200 元/噸，減幅為 1.43%。2013 年 1 月上旬，滌綸短纖強勢上漲，截止到 1 月 9 日，漲至 11750 元/噸。粘膠短纖價格一路上行，截止到 1 月 9 日，升至 14170 元/噸。
1月以來，滌綸短纖價格漲多跌少，由 1 月初的 11500/噸漲至 1 月 31 日的 11610/噸，累計上升 110 元/噸，增幅為 0.96%。粘膠短纖價格漲多跌少。由 1 月初的 13800 元/噸漲至 1 月 31 日的 14450 元/噸，累計上升 650 元/噸，增幅為 4.71%。滌短報價再次走軟，下游采購謹慎觀望；粘短報價強勢拉漲，產銷逐漸恢復。目前港口的庫存壓力大，特別是印度棉，對行情形成壓力，企業(yè)的促銷心理加重，希望能盡快出貨回籠資金。因進口配額政策尚未明確，國內紡企多以小批量拿貨為主。從棉滌比價情況來看，國內棉花現貨價格由于收儲超 75%新棉，現貨市場高等級棉資源偏緊，現貨價格上漲動力加強。持續(xù)上漲的棉價給本就需求疲軟的用棉企業(yè)以較大壓力，主要替代品化纖滌綸產品方面，盡管短期會隨上游石油等 原料價格有上漲行情，但總體上漲乏力，棉滌比價優(yōu)勢明顯，尤其是粘膠短纖價格對棉花比價優(yōu)勢明顯，喇叭口形態(tài)不斷擴大，為用棉企業(yè)尋求替代原料提供空間。
6、國內棉花消費量及庫存分析預測
需求方面：下游生產情況略有好轉，主要產品如紗、棉布產量同比環(huán)比均現正增長，棉布亦扭 轉同比下滑局面，表明棉花需求有所好轉。但從終端消費情況來看，服裝生產和外銷情況不容樂觀， 服裝產量環(huán)比亦有小幅下降，庫存高企和下游及出口消費不足仍是制約棉花消費回穩(wěn)的不利因素。 此外，從替代產品情況來看，盡管紗線、棉布等產量有所增長，但大量進口棉紗、化纖滌綸等替代品價格優(yōu)勢愈加明顯亦會擠占國內用棉需求，棉花需求或增長緩慢。棉紡織企業(yè)棉花庫存情況：1 月紡織企業(yè)棉花庫存有所增加。庫存增加的主要原因為：1. 1 月 14 日起，中國儲備棉管理總公司通過全國棉花交易市場儲備棉競賣交易系統(tǒng)公開競賣方式投放儲備棉。截止 2 月 1 日，累計上市總量1118264.92 噸，累計成交總量 391684.98 噸，成交比例 35.03%。 2. 印度棉大量到港，中國企業(yè)對印度棉的采購力度明顯加大，火爆程度與 10 月份和 11 月份的采購勢頭相當。3. 配額緊張，多數企業(yè)已經用完。據調查，紡織企業(yè)在庫棉花庫存量為 80.13 萬噸，較上月增加 0.84 萬噸。被調查企業(yè)中，40%減少棉花庫存，上月為 45%；33%增加棉花庫存，與上月持平。
四、棉花產業(yè)鏈進出口動態(tài)
1、棉花進出口月度分析
從月度進口情況來看，據海關統(tǒng)計，2013 年中國進口棉花 45.8 萬噸，創(chuàng)歷史同期最高紀錄。這樣 2012/13 年度前 5 個月累計進口棉花 182.9 萬噸，僅低于 2011/12 年度同期的 200 萬噸，顯示中國紡織企業(yè)依然對進口棉情有獨鐘。
雖然由于國內配額發(fā)放緩慢，國際棉價上漲導致進口貿易商難以用 40%全關稅 方式清關，港口保稅庫積壓庫存開始上升，但預期 3 月收儲結束后，政府可能增發(fā)配額，進口棉集中清關將對國內棉價構成較大的沖擊。
2、紗布進出口月度分析
據海關總署最新統(tǒng)計數據顯示，2012 年 12 月，我國進口棉紗 16.75 萬噸，環(huán)比增長 14.92%，同比增長 65.66%；出口棉紗 4.67 萬噸，環(huán)比增長 26.29%，同比增69.38%；凈進口量為 12.08 萬噸，環(huán)比增長11.05%，同比增長 64.27%。據海關總署發(fā)布的歷史數據計算，2012 年 9-12 月，我國累計進口棉紗 57.74 萬噸，同比增長 58.6%；累計出口棉紗 15.64 萬噸，同比增長 58.2%。2012 年 1-12 月，我國累計進口棉紗 152.64 萬噸，同比增長 69.18%；累計出口棉紗 43.97 萬噸，同比增長 14.9%。
3、服裝家紡進出口月度分析
從終端產品出口消費情況來看，紡織品服裝出口同比雖仍保持正增長，但較之前較快增速已有大幅回落，紡織品服裝出口迅猛增勢已然不再。據統(tǒng)計數據顯示，2012 年 12 月份，紡織品服裝累計出口 2549.2 億美元，全年增長 2.8%，其中服裝出口增幅超過紡織品。服裝出口 1591.4 億美元，增長 3.9%，紡織品出口 957.8 億美元，增長 1.2%。12 月，紡織品服裝出口再度發(fā)力，當月出口 241 億美元，增長 10.9%，增幅再次攀上兩位數。其中紡織品出口 85.7 億美元，增長 3.3%，服裝出口 155.3 億美元，增長 15.6%。
4、棉花貿易盈利狀況及到港棉成本監(jiān)測
本月，從美棉到港價（CA-SM）與內盤現貨(CCindex328)價差來看，截止 2013 年 1 月 25 日，1%關稅和滑準稅下價差分別為-3975 元和-3302 元，較 2012 年 12 月 31 日分別大幅縮減 701 元和 637 元。未通關高價外棉進退兩難，目前港口外棉出貨以低價棉花為主，高價棉花銷售處于兩難狀態(tài)。雖然外棉整體相比國內棉花價格更有優(yōu)勢，但大部分到港的未通關的高價棉花銷售仍不順暢，主要原因包括：已拿到配額的企業(yè)采購相當謹慎隨用隨購，整體采購量不大；國內正值拋儲期，企業(yè)選擇余地大，雖然內外價差仍然較大，但若加上高額關稅和配額費用，外棉并不具備明顯優(yōu)勢；多數企業(yè)更青睞已經通關人民幣報價的棉花；市場對于 3 月份收儲結束后棉價走勢仍然保持謹慎。
5、紡織工業(yè)出口現狀及前景分析
本月國內紡織企業(yè)進口棉比重有所增加。據調查，紡織企業(yè)進口棉比重 47%，較上月增加 0.78 個百分點。被調查企業(yè)中，53%增加進口棉用量，上月為 56%；27%減少進口棉用量，上月為 39%。企業(yè)進口棉比重有所回升的主要原因歸為：1. 內外高棉價差持續(xù)。2. 受國內新老棉花交替以及棉農積極交儲的影響，棉花現貨市場資源緊缺，所以，企業(yè)將目光轉入了進口棉市場。3. 儲備棉投放以陳棉為主，質量不能滿足部分紡織企業(yè)的需求。紡市預期：1 月的紡織市場行情表現依舊清淡不減，但卻出現了回暖跡象。被調查企業(yè)中，7%對后市抱悲觀態(tài)度，29%抱謹慎悲觀態(tài)度，14%觀望，43%抱謹慎樂觀的態(tài)度，7%抱樂觀態(tài)度。悲觀與謹慎悲觀的主要原因為：1. 國際國內經濟形勢都不太好。2. 下游需求欠佳，資金緊張。3. 棉花價格受政策的影響，市場不好把握。4. 內外棉價差太大，國內紡企沒有國際競爭力。觀望的主要原因為：1. 未來下游市場不確定因素較多。2. 市場起色不大，原料價格難降。樂觀與謹慎樂觀的主要原因為：1. 企業(yè)停限產使得供大于求的狀況得以改善。2. 市場趨于公平，行業(yè)內調整。3. 宏觀環(huán)境漸好，去庫存接近尾聲。4. 經濟復蘇，內需增加。
五、金融數據
1、跨期套利分析
截止到 2 月 22 日，鄭棉與現貨價差回落至 584 元/噸，期現價差短期震蕩；棉紗指數連續(xù)上漲，而進口棉沖高小幅回落， KC32S 指數與進口棉折棉紗成本價差擴大，美棉種植面積大幅下滑利多外棉，該價差將延續(xù)回落。ICE 期棉5 月合約報收于 83.14 美分/磅，同期鄭棉 5 合約報收于 19940 元/噸，鄭棉 1305 合約-ICE1305 合約價差擴大至 8416元/噸。
2、美棉期價及持倉
截止到 2013 年 1 月 23 日，CFTC 基金多頭持倉 79189 手，較上月增加 10858 手，空頭持倉 23115 手，較上月減少5926 手，凈持倉由凈多 39290 手增加至 56074 手。從持倉來看，凈多單大幅增加，基金做多意愿強烈。美國期棉周一（1 月 28 日）恢復漲勢而收高，上周五在連漲七個交易日后漲勢暫穩(wěn)，29 日收高是因投機性買盤持續(xù)抵消商業(yè)對沖賣盤洲際交易所(ICE)交易主力 3 月期約結算價上揚 0.53 美分，或 0.65%，報每磅 81.05 美分，29日稍早曾升至 81.38 美分的高位。期棉價格在高位居穩(wěn)，連續(xù)第四個交易日收于 80 美分心理關口上方。商品期貨交易委員會(CFTC)周 五公布的數據顯示,投機客建立了 2010 年 11 月以來最多的凈多頭部位。期棉價格上周四升至 84美分后，上周五的價格回調已在預料之中.多數經紀商一致認為市場呈超買狀態(tài)。盡管如此，7 月期約今日收盤時仍穩(wěn)居于 80.97 美分,高于上周五的 80.4 美分。對沖基金等投機客正在買入期棉，預計全球最大紡織品市場--中國需求依舊強勁，而且今年美國農戶播種量較少。他們預計這些因素將幫助消化料將創(chuàng)紀錄高位的庫存.全球截至 7 月的棉花庫存預計將超過 8,000 萬包。
六、宏觀熱點數據解讀
1、 國內 PMI、CPI 走勢及解讀
據國家統(tǒng)計局數據顯示，2013 年 12 月份，全國居民消費價格總水平同比上漲 2.5%。其中，城市上漲 2.5%，農村上漲 2.5%；食品價格上漲 4.2%，非食品價格上漲 1.7%；消費品價格上漲 2.5%，服務項目價格上漲 2.5%。2012 年，全國居民消費價格總水平比上年上漲 2.6%。12 月份，全國居民消費價格總水平環(huán)比上漲 0.8%。其中，城市上漲 0.8%，農村上漲 0.9%；食品價格上漲 2.4%，非食品價格持平(漲跌幅度為 0)；消費品價格上漲 1.1%，服務項目價格持平。
從構成 CPI 的分類數據來看，衣著價格同比上漲 1.9%。其中，服裝價格上漲 2.0%，鞋類價格上漲 1.2%。家庭設備用品及維修服務價格同比上漲 1.7%。其中，家庭服務加工維修服務價格上漲 9.5%，耐用消費品價格上漲 0.3%。從先行指數 PMI 來看，由國家統(tǒng)計局、中國物流與采購聯合會發(fā)布的報告顯示，12 月中國制造業(yè) PMI 為 50.6%，與上月持平，PMI 連續(xù)三個月站穩(wěn)在 50%警戒線水平之上，經濟溫和回穩(wěn)態(tài)勢確立。分行業(yè)來看，紡織業(yè)和服裝服飾業(yè) 12 月 PMI 走勢各異，其中紡織業(yè) PMI 降幅明顯，且明顯低于 50%榮枯警戒線，其生產、新訂單和采購等指標繼續(xù)下調且均低于 50%，顯示紡織業(yè)發(fā)展勢頭有所減弱。
由于 1 月處于春節(jié)前夕，預計采購年貨的需求將繼續(xù)拉動 CPI 上行；從外圍環(huán)境來看，近期大宗商品普遍出現了一定的上漲，這將在后續(xù)影響到中國的進口價格成本，為中國引入輸入性通脹。所以預計 1 月 CPI 將會延續(xù)目前的回升態(tài)勢。從構成 PMI 的分項指標來看，構成 PMI 的需求、采購、庫存指標呈回升態(tài)勢，而生產仍小幅回落，顯示經濟復蘇勢頭仍然偏弱。
2、美元、原油價格走勢及美國就業(yè)數據
受投資者對美國經濟的樂觀情緒推動，紐約油價 28 日繼續(xù)上漲。美國商務部當日公布的數據顯示，受運輸設備訂貨大增推動，去年 12 月份美國工廠耐用品訂貨環(huán)比上升 4.6%，增幅超過市場預期，也遠高于此前一個月 0.7%的增幅。 但美國全國房地產經紀人協會當天的報告顯示，去年 12 月份美國舊房銷售簽約指數從前一個月的高點滑落，不及市場預期，限制了油價的漲幅。美國勞工部最新公布的數據顯示，12 月份美國失業(yè)率為 7.8%，與上月持平，美國非農人口增加 15.5 萬個就業(yè)崗位，其中就業(yè)崗位主要來自衛(wèi)生保健、食品服務、建筑業(yè)和制造業(yè)等行業(yè)。自經濟危機以來，美國失業(yè)率一度攀升至09 年 10 月 10%的高位，至 2012 年底恢復至 7.8%的水平，顯示美國勞動力市場的失業(yè)狀況正在緩慢改善。與此同時，“財政懸崖”問題也在國會最后時刻達成解決方案，避免了“財政懸崖”危機的爆發(fā)，化解其對全球經濟深陷衰退的
威脅。
近期美國和中國的經濟數據總體向好，市場對全球前兩大石油消費國經濟狀況的樂觀態(tài)度，為油價提供支撐，截至上周，紐約油價連續(xù)第七周上漲。當天收盤， 紐約商品交易所 3 月交貨的輕質原油期貨價格上漲 56 美分，收于每桶 96.44 美元，漲 幅為 0.58%。3 月交貨的倫敦布倫特油價小幅上漲，報每桶 113.48 美元，上漲 20 美分， 漲幅為0.18%。
3、國內棉花收儲方面簡要分析
中棉所、國家棉花產業(yè)技術體系于 2013 年 1 月調查了包括川、湘、鄂、贛、皖、蘇、冀、魯、豫、津、秦、晉、新、甘、遼和吉 16 個省市區(qū) 117 個定點縣、2865 個定點農戶，發(fā)布了 2013 年植棉意向報告。報告顯示，2013 年全國植棉意向呈減少趨勢，同比 2012 年減少 4.4%。美國棉花總會 NCC 近期在孟菲斯舉行的第 30 屆年度會議上發(fā)布了 2013年初步植棉意向報告，預計 2013 年美國棉花種植面積為 901 萬英畝，較 2012 年大幅下降 26.8%。中儲棉花信息中心 2 月 25 日晚間發(fā)布公告稱，截至 2 月 25 日，2012/13 年度中國儲備棉管理總公司已經累計收購臨時收儲棉花 618.32 萬噸，其中掛牌累計收儲量增加到 448.68 萬噸，骨干企業(yè)大合同累計收儲量增加到 169.64 萬噸。公告稱，掛牌累計收儲量中，內地收儲了 196.74 萬噸，新疆收儲了 251.93 萬噸。其中 2 月 25 日實際掛牌收儲 30080噸，其中內地成交 26280 噸，新疆成交 3800 噸。同時 2 月 25 日，中國儲備棉管理總公司計劃掛牌出庫銷售儲備棉 8.01萬噸，實際成交 1.49 萬噸，包括國產棉 1.37 萬噸，進口棉 0.11 萬噸;加權平均成交價 18760 元/噸，折 328 級成交價為 19093 元/噸(公重)，較當日代表內地 328 級棉價格的國家棉花價格 B 指數低 202 元。截止 2 月 25 日，儲備棉投放已經累計成交 53.28 萬噸。據統(tǒng)計局 2 月 22 日發(fā)布的《2012 年國民經濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》，2012 年我國棉花產量 684 萬噸，同比增 3.8%；紗產量 2984 萬噸，增 9.8%；布產量 841 億米，增 3.3%；化纖產量 3800 萬噸，增 12.1%。國內服裝類零售增長 17.7%；紡織紗線織物及制品出口 958 億美元，增 1.2%；服裝及衣著附件出口 1591 億美元，增 3.9%。
4、各國棉花動態(tài)
美國中南棉區(qū)天氣回歸晴暖，白天溫度約 20 攝氏度；東南棉區(qū)北卡羅萊納軋花工作接近尾聲，南卡羅萊納及佐治亞軋花廠繼續(xù)作業(yè)；西南棉區(qū)德州本周前期干燥多風，當地旱情進一步加重。近一周，巴基斯坦國內籽棉收購進度緩慢，即將進入 2 月底，信德省早種區(qū)棉農開始平整土地為春播做準備。但當地目前氣溫仍偏低，不利于立即盡心新花播種。預計巴本年度新花總產約 1300 萬包（221 萬噸）。巴國內棉價堅挺，高等級新花軋花廠提貨價最高至 6600 盧比/maund（約 82.00 美分/磅），較年度低價高出 1300盧比（14 美分）；市場平均價格約 6000 盧比/maund，折 74.55 美分/磅。市場上資源搶手，紡企采購仍舊謹慎。據統(tǒng)計，巴 1 月份進口棉花 8.3 萬噸，本年度累計進口量約 18.2 萬噸。2 月 19 日，印度商業(yè)部、農業(yè)部及紡織部聯合召開會議，會議決定維持現有的棉花出口政策不變。在會議發(fā)布的官方文件中表示，印度目前棉花市場運行良好，包括國內棉花供應、價格及出口量， 短期內沒有限制棉花出口的計劃。但是，三個部門密切監(jiān)測棉花行業(yè)動態(tài)，一旦需要，他們將召開另一個會議進行商討。
七、棉市行情展望：以捕捉中短線機會為主
從季節(jié)性規(guī)律看，2 月棉價慣性上漲概率比較大，但在收儲臨近結束，國內庫存高企的背景下大幅上漲的概率相對較小，20000-21000 料將有較大壓力。2 月或將出現年內相對高點。屆時可根據盤面把握平多翻空的機會。因拋儲價格為 19000，收儲價格為 20400，因此棉價波動區(qū)間相對有限，操作上主要以捕捉中短線機會為主。對于美棉而言，后市依然看漲，若能突破 84 美分，則上方目標 85-90 美分。受美聯儲可能提前結束 QE 和我國政府 3 月份起可能拋儲部分新棉并允許其進入流通市場的雙重影響，節(jié)后一周鄭棉價格沖高回落，市場資金持續(xù)流出，整體維持平行整理。目前市場對 3 月份以后拋儲新棉預期較強,鄭棉 1309 后市難樂觀。建議空單持有,逢高加倉做空。
