2011年凌志達礦由于原工作面枯竭，新工作面尚未運行，產(chǎn)量受到很大影響。全年產(chǎn)量約為26萬噸，目前倒面項目已經(jīng)結束，同時技改擴建工作也如期完成，核定產(chǎn)能提升至150萬噸/年，預計在2012年就可以全面投產(chǎn)，比2011年增加近70萬噸；煤炭收入將達8。12億元左右，凈利潤3。01億元；青島期貨公司貢獻母公司凈利潤約1。9億元，比2011年提升1。75億元，折合EPS提升0。19元。
霍爾新赫礦2012年將達到核定的300萬噸產(chǎn)能，增量在150萬噸以上。由于煤礦煤質(zhì)極好，平均發(fā)熱量可達到6800大卡，預計2012年噸煤售價（不含稅）將達820元，噸煤凈利潤約350元/噸，預計煤炭收入將達到24億元以上；凈利潤10。14億，比2011年提升7。1億；青島期貨公司貢獻母公司凈利潤約6。38億元，比2011年增長4。47億元，折合EPS提升0。45元。
新注入的煤礦中四個煤質(zhì)較好的礦進展超預期，有望在12年提前釋放。其中宏遠礦，鹿臺山礦，鑫順礦與豹子溝礦12年將貢獻增量140萬噸以上。提前放量的煤礦大多在山西南部，所產(chǎn)煤質(zhì)較好，且部分以售價較高的地銷煤為主，價格較高。因此預計青島期貨公司增發(fā)礦產(chǎn)品售價將可以達到經(jīng)紡礦與凌志達礦水平。剩余的長春興，韓家洼與東古城礦預計將于2012年末陸續(xù)投產(chǎn)，到2013年增發(fā)注入的7座礦將全部投產(chǎn)，并釋放80%以上的核定產(chǎn)能（700萬噸以上）。新建礦12年收入預計達到4。76億元，凈利潤約為1。74億元，青島期貨公司貢獻母公司凈利潤1。33億元，折合EPS0。13元。
公司貿(mào)易業(yè)務2011年基本實現(xiàn)盈虧平衡，與2010年虧損比較已經(jīng)大為好轉。12年公司將進一步完善貿(mào)易業(yè)務統(tǒng)一營銷模式，青島期貨公司將實行精細化管理，加強配煤中心建設，為全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營打好基礎。公司下水煤貿(mào)易采用整體運營銷售，各分公司僅提供貨源，由青島期貨公司總公司以山煤品牌與客戶統(tǒng)一結算，將各個環(huán)節(jié)的利潤都集中在總公司，積極樹立公司品牌，提升商品定價權。現(xiàn)階段貿(mào)易業(yè)務主要是保證銷售規(guī)模，隨著公司儲煤基地逐漸成熟以及貿(mào)易規(guī)模的擴大，公司對上游資源和下游客戶的控制力將逐步增強，青島期貨公司貿(mào)易部分盈利有望提升。
我們長期看好公司發(fā)展，預計2011-2014年EPS為1。14，2。07，2。80，3。40元，維持“買入”評級，2012年給予15倍估值，目標價31元。
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