行情回顧。上周，LME鋅整體走高，漲1.01%，周內(nèi)沖高至2885美元/噸，最低至2751.5美元/噸，周五收于2858美元/噸。SHFE鋅先揚后抑，周漲2.29%，最高至22215元/噸，最低21335元/噸，周五收于21915元/噸。
行情分析。礦端：目前受能耗雙控影響內(nèi)蒙古地區(qū)部分地區(qū)四月復產(chǎn)的選礦廠預計推遲5月份;江西山川礦業(yè)復產(chǎn)鉛鋅礦，內(nèi)蒙古比利亞礦業(yè)復產(chǎn)鉛鋅礦，神馬礦業(yè)將復產(chǎn)鋅精礦，釋佳礦業(yè)停產(chǎn)鉛鋅精礦，加工費依舊維持低位。南方地區(qū)冶煉廠原料庫存在15天左右，北方地區(qū)煉廠原料庫存在20天左右。短期礦端供應仍偏緊。但是隨著天氣轉暖，礦端利潤較好推動下，國內(nèi)礦供應仍有增量，加工費下調空間不會太大。近期秘魯、智利等鋅礦產(chǎn)出國新增病例大幅攀升，未來該地區(qū)礦山可能存在再度關停的風險，短期鋅精礦進口難言太多增量，周進口礦散單加工費暫未調整，為 60—70美元/噸，加工費較上一周持平。未來隨著天氣轉暖加上礦端利潤較好，礦端供應增加的預期將逐步走強，從而壓制鋅的上方空間。
煉廠動態(tài)：4月，蒙自礦冶、云南金鼎、呼倫貝爾馳宏檢修，預計影響產(chǎn)量2.2萬噸左右，羅平鋅電、湖南三立、甘肅寶徽、湖南太豐、興安銅鋅、河池南方等復產(chǎn)，部源富鋅業(yè)、山西鋅業(yè)提產(chǎn)，鋅冶煉廠檢修與復產(chǎn)并存，整體產(chǎn)出增量約6千噸。鋅錠端：據(jù)SMM統(tǒng)計數(shù)據(jù)，3月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量為49.69萬噸，受內(nèi)蒙古雙控、煉廠檢修等影響，3月精煉鋅產(chǎn)量整體不及預期，4月預計精煉鋅產(chǎn)量為50.34萬噸，主要增量來自前期檢修復產(chǎn)。上周滬倫比在7.54—7.79之間，鋅錠進口虧損在500元/噸左右，2月鋅錠進口量3.73萬噸，受鋅錠進口持續(xù)虧損影響，預計3、4月鋅錠進口增量有限。
庫存：上周五，SMM七日鋅錠庫存22.07萬噸，周度庫存繼續(xù)走低，主要由于前半周鋅價回落，下游剛需消費釋放，采購較好，市場對進口鋅仍存需求，部分進口鋅繼續(xù)由保稅區(qū)進入華東市場，保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降。預計隨著進口虧損收窄，保稅區(qū)庫存仍將流出。
宏觀：美聯(lián)儲短期仍大概率維持鴿派，美國的基建拉動預期仍存，全球主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI仍處于擴張區(qū)間，部分國家貨幣政策有所收緊，但全球主要經(jīng)濟體仍維持相對寬松的財政刺激政策，整體對金屬價格形成支撐。
核心觀點：鋅基本面仍偏強，礦端偏緊疊加下游剛性需求保持韌性，鑒于短期基本面仍偏強，宏觀情緒偏暖，不排除滬鋅主力突破22300元/噸壓力位的可能，第二壓力位在23000元/噸，但鋅價高位時，下游接受度不高，鋅基本面由強轉弱不斷抬升，還需考慮企業(yè)賣保盤增加帶來的下行壓力，鋅價突破壓力位后快漲快跌的風險較大，操作上不建議追高做多。
交易策略：短期建議21000—22300元/噸區(qū)間高拋低吸;中長線操作上行可以待鋅價沖高至22300元/噸附近做空;有賣保需求的企業(yè)，可以逢高逐步增加賣保比例。期權上可以選擇近月期權上的雙賣策略，以賺取權利金。遠月期權上，由于鋅振蕩擇向后有望迎來趨勢性行情，可以考慮雙買的做多波動率策略。 |
