OPEC石油減產(chǎn)協(xié)議如外界預(yù)期那般再度延期九個(gè)月，華爾街見聞見智研究所此前就在“一個(gè)掌控全球油價(jià)的“陽謀”：歐佩克與華爾街聯(lián)手的底牌已經(jīng)亮出來了”一文里分析：
如果說此前沙特與華爾街的密會(huì)可以稱得上是“密謀”的話，那么現(xiàn)在隨著上周的“圖窮匕見”，這一場(chǎng)“密謀”就可以稱得上是“陽謀”了。
今日高盛指出opec此舉面臨一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。分析師Damien Courvalin認(rèn)為，此舉將令經(jīng)合組織(OECD)的原油庫存在2018年初成功降至五年均值，但明年下半年恐怕原油會(huì)重回超供格局。
作出這一預(yù)測(cè)的原因，既是由于OPEC沒有給出明年3月協(xié)議到期后的明確政策指引，而且全球各主要產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)能已走上了堅(jiān)定的復(fù)蘇之路。在油需增量預(yù)測(cè)不變的情況下，無法從根本上緩解超供壓力。
而且為了維持原油現(xiàn)貨升水，即近期價(jià)格高于遠(yuǎn)期價(jià)格的策略，OPEC及俄羅斯不得不擴(kuò)大未來產(chǎn)量，否則無法遏制住美頁巖油產(chǎn)量瘋狂復(fù)蘇的勢(shì)頭。
研報(bào)因此警告稱，OPEC、俄羅斯和美國(guó)的原油產(chǎn)能增長(zhǎng)將導(dǎo)致明年下半年的原油供大于求。也就是說，減產(chǎn)協(xié)議再延期并不是一勞永逸的戰(zhàn)役終點(diǎn)，也許恰恰是開啟全球油價(jià)重復(fù)震蕩的苦獄起點(diǎn)。
各國(guó)長(zhǎng)期產(chǎn)油能力復(fù)蘇 才是真正的隱患
高盛認(rèn)為，減產(chǎn)力度本身不是大問題，真正值得市場(chǎng)擔(dān)憂的是各國(guó)長(zhǎng)期產(chǎn)油能力復(fù)蘇。美國(guó)頁巖油產(chǎn)量激增早已不是什么秘密，從去年中旬以來產(chǎn)量上漲了10%令市場(chǎng)開始變得見怪不怪。
美國(guó)能源信息署EIA預(yù)計(jì)，今年美國(guó)油產(chǎn)會(huì)再增加80萬桶/日，不僅2017年的產(chǎn)量均值會(huì)穩(wěn)定在930萬桶/日的歷史高位，到2018年還會(huì)站上1000萬桶/日的整數(shù)關(guān)口，超越俄羅斯的產(chǎn)量，并直逼沙特的日產(chǎn)值。
不參與減產(chǎn)協(xié)議的加拿大和巴西預(yù)計(jì)今年將聯(lián)合增產(chǎn)40萬桶/日，俄羅斯也在投資開發(fā)北冰洋的石油開采，以求擴(kuò)大產(chǎn)能空間。俄羅斯能源部長(zhǎng)諾瓦克曾提到，2018年俄羅斯大選中普京的財(cái)政預(yù)算目標(biāo)有三分之一來自于能源收入，這表明俄羅斯不僅希望高油價(jià)，也希望擴(kuò)大產(chǎn)油基數(shù)。
此外，OPEC成員國(guó)的產(chǎn)量也勢(shì)必會(huì)上漲。OPEC第二大產(chǎn)油國(guó)伊拉克今年會(huì)把日產(chǎn)從435萬桶/日的減產(chǎn)限制提升到500萬桶/日，理由是早在去年底簽署協(xié)議之前就決定了今年增產(chǎn)。不受產(chǎn)量限制約束的利比亞也將新增50萬桶/日，將產(chǎn)量恢復(fù)到120萬桶/日的多年高位。
也就是說，盡管油價(jià)從2014年的超過100美元/桶深跌了至少一半，但全球原油產(chǎn)量在逐漸復(fù)蘇。當(dāng)OPEC減產(chǎn)協(xié)議在明年3月到期以后，大量的油產(chǎn)將卷土重來，造成油價(jià)重新走低的風(fēng)險(xiǎn)。
OPEC的制勝手法 只有恢復(fù)油價(jià)現(xiàn)貨升水
不過高盛仍堅(jiān)持此前的觀點(diǎn)，即OPEC出奇制勝的手法是恢復(fù)原油價(jià)格的現(xiàn)貨升水。華爾街見聞曾提到，這既可以保障未來的石油收入穩(wěn)定且不斷增長(zhǎng)，也可以借此限制美國(guó)頁巖油產(chǎn)商對(duì)股權(quán)和債權(quán)資本市場(chǎng)的吸引能力，從而達(dá)到從根本上抑制美國(guó)油產(chǎn)的目的。
而OPEC和俄羅斯需要完成整套三個(gè)步驟：首先是持續(xù)減產(chǎn)，直到OECD原油庫存回歸五年均值的正常水平;第二是持續(xù)地表達(dá)未來增產(chǎn)愿景，以壓低遠(yuǎn)期油價(jià);第三是逐步復(fù)蘇產(chǎn)量來搶占市場(chǎng)份額，但前提是保證全球原油庫存穩(wěn)定、現(xiàn)貨升水持續(xù)發(fā)生。
在最新的研報(bào)中，高盛認(rèn)為隨著OPEC減產(chǎn)過程中的原油庫存下降，現(xiàn)貨升水的局面很好達(dá)到。但OPEC在會(huì)后的記者會(huì)上只是表達(dá)了有可能明年3月以后繼續(xù)減產(chǎn)，卻沒有透露恢復(fù)產(chǎn)能的意愿。這導(dǎo)致市場(chǎng)完全聚焦在減產(chǎn)力度不夠深、減產(chǎn)效果不夠大等負(fù)面因素，進(jìn)而壓低了周四油價(jià)，加深了現(xiàn)貨貼水的現(xiàn)象。
鑒于高盛分析明年初的OECD原油庫存會(huì)回歸五年均值，因此保持對(duì)今年下半年布倫特現(xiàn)貨油價(jià)57美元/桶的預(yù)期不變。不過研報(bào)重申了此前的警告，如果現(xiàn)貨升水沒有實(shí)現(xiàn)，明年下旬將出現(xiàn)全球原油庫存重新激增的風(fēng)險(xiǎn)。不僅美國(guó)生產(chǎn)成本較高的油產(chǎn)不會(huì)縮減，OPEC和俄羅斯也會(huì)因期貨升水的誘惑恢復(fù)產(chǎn)量或增產(chǎn)，屆時(shí)將迎來油價(jià)大滑坡。 |
